白酒行业基本面回暖迹象明显 一季报有望超预期

       资讯通过对白酒行业及公司的调研，发现行业基本面回暖迹象明显，尤其是龙头企业率先复苏。

       从年报上看，高端酒年报纷纷超预期。虽然2015年报茅台、五粮液(27.25 -1.94%,买入)收入仅增长3%左右，但茅台预收账款达到83亿元，同比增长460%，创出历史新高；五粮液预收款报19.9亿元，同比增长132%，达到近两年新高。经营性现金流方面，茅台同比增长38%，五粮液同比增长超700%，说明实际的报表业绩大幅度超预期。

       从草根调研看，糖酒会后行业进入需求淡季，但茅台、五粮液一批价坚挺，没有出现淡季回落的现象。茅台仍然延续春节期间的供给偏紧，北京及上海中转库又出现断货现象，一批价稳定在840元以上。五粮液一批价淡季仍稳定在620元以上，经销商预期下半年涨价，均不愿低价出货。

       节后淡季不淡，或推动龙头企业一季报超预期。根据主流机构最新预计，茅台一季度终端增速15-25%，全年真实收入有望超20%；五粮液受益于糖酒会期间提价，一季报收入增长有望达到10%以上，净利润达到15%以上；洋河一季度整体增速预计在8-10%左右。相比较之前的个位数增速预期，龙头企业一季报或面临全面上修。

        投资方面，建议关注基本面改善明显的行业龙头贵州茅台(249.86 -1.67%,买入) 、五粮液、古井贡酒(36.94 -1.70%,买入) 以及顺鑫农业(20.79 -0.72%,买入) 。