进入2016年以来，新三板市场的交易、融资行情趋冷，不少企业的定增方案无奈延期、终止或取消。据不完全统计，新三板已挂牌的7789家企业当中，获得融资的企业仅3100多家，占比近4成，而剩下的近6成的企业从未获得任何的股权质押、定增融资。
对于新三板企业来说，融资发展是第一要务，但针对二级市场无人认购的情况，企业只能另辟蹊径，采取股权质押、融资租赁等融资方式，甚至无奈选择向银行借款。例如，被誉为“新三板白酒生产第一股”的九华山酒(831799.OC)，在挂牌一年半以来，已经四度发布借款公告。
九华山酒历史悠久，始建于1952年，前身为贵池县杏花村酒厂，建厂时间仅比贵州茅台(600519.SH)晚一年。资料显示，九华山酒主要从事白酒生产与销售，先后研发了九华山、牧童、杏村等三大品牌80余款高、中、低档酒产品。
2015年1月21日正式挂牌新三板的九华山酒，并未能复制贵州茅台的“辉煌”。虽然贵为新三板白酒第一股，但九华山酒在二级市场至今没有发生任何交易。其市价与估值也早已被茅台甩至九霄云外，有数据显示，九华山酒的估值仅茅台的1/6000。
除此之外，九华山酒的业绩也难以突破，产品销售囿于安徽省内。新三板府注意到，其酒品的主要销售区域仅池州市。财报显示，九华山酒2013年-2015年营收分别为5764.50万、4073.58万、4258.85万，净利润分别为160.34万、-480.45万、-582.08万元，营收增长乏力，业绩陷入亏损泥潭。
在此背景下，九华山酒在资本市场上的融资之路，也可以说是步步艰辛。
2015年4月20日，九华山酒发布定增公告，定增对象则是公司3名在册股东及其他核心员工;于8月3日认购成功，最终募集金额1008万元。此后，九华山酒并未成功在三板上融过资，缺钱只能向银行借款。
2015年7月13日，九华山酒向银行申请借款3000万元，公司拟以公司厂房及土地使用权及作抵押，公司全体17名股东为此次借款提供保证担保;
7月30日，九华山酒再次向银行申请借款900万元，以补充公司流动资金;
11月9日，九华山酒再向银行申请760万元的借款;
2016年7月18日，九华山酒公告称，拟向银行借款3500万元。
这意味着，在挂牌后一年半的时间里，九华山酒共向银行申请借款金额达到8160万元，而通过定增，还是向内部人士发行的定增，募资金额则仅为1008万元。
九华山酒也在2015年年报中坦诚，公司盈利能力依然较弱，主要原因是公司扩产后的折旧、利息支出增加了成本及财务费用，而同期白酒行业进入深度调整期，产能持续过剩、市场竞争激烈导致公司毛利率下降。
当然，九华山酒也在积极改变企业困境。2015年度，九华山酒还跟茅台展开了合作，双方共同签订了《品牌开发合同书》，公司与茅台共同研发“森林生态酒”，九华山酒负责全国总经销，年销售目标为500万元。不知道，九华山酒能否借助茅台的知名度扭转“门口罗雀”的局面呢?
